OD体育官方网站- OD体育APP下载- 世界杯指定投注平台以史为鉴：鲍威尔成为美联储“太上皇”的尾部风险有多大？

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　　鲍威尔会成为“太上皇”吗？鲍威尔本届美联储主席任期将在2026年5月15日结束，但理事任期一直到2028年1月31日才结束。因此，理论上鲍威尔可以效仿埃克尔斯，在卸任主席后继续以理事身份留任在美联储理事会，成为美联储16任主席中的第二位事实上的“太上皇”。不过当前市场并未对此事有较为充分的定价，博彩网站Kalshi显示，鲍威尔在2026年8月前离开美联储理事会的概率高达85%，即市场仍预期鲍威尔会遵从美联储的“传统”，在卸任主席后选择离开美联储。但鲍威尔本人一直未就主席期满后的下一步个人计划明确表态，在最新的12月FOMC发布会上，当鲍威尔被问及“是否考虑卸任主席后是否继续担任美联储理事”时，他表示“只专注于作为主席剩下的工作，对这个问题我没有新的回答”（I’m focused on my remaining time as Chair. I haven’t got anything new on that to tell you）。考虑到：①特朗普对美联储货币政策的持续干预；②鲍威尔对留任理事一事较为模糊的表态；③鲍威尔主席任期内对美联储独立性一贯的维护态度，我们认为虽然当前市场对其做美联储“太上皇”的定价仅15%，但这一尾部风险仍然投资者的留意与关注。

　　特朗普将如何应对？若鲍威尔主席期满后继续留任为理事，可对特朗普新主席的任命流程产生意想不到的负面影响。由于特朗普近期公开表示最看好的也是市场预期最高的两位候选人哈赛特（Kevin Hassett）与沃什（Kevin Warsh）均不是现任美联储理事，而《联邦储备法》规定主席必须从现任的7位理事中提名。因此若鲍威尔拒绝辞去理事职务，则理论上特朗普提名的新主席将因理事职位无缺口而无法进入理事会，成为下任美联储主席。为规避人事任命的流程风险，特朗普或“未雨绸缪”，提前将下任主席候选人提名为理事。从现任理事结构来看，特朗普目前能够替换的理事职位有二：①接替提前辞职的库格勒，任期将于2026年1月31日期满的理事米兰（Stephen I. Miran），②此前遭特朗普“弹劾”，陷入法律纠纷的理事库克（Lisa D. Cook）（详见报告《特朗普宣布罢免理事库克，美联储独立性遭挑战》）。但由于最高法院就特朗普罢免库克的案件仍要等到2026年1月21日开庭，且此前上诉法院已经认定特朗普以库克任期之外的行为罢免其职务不属于《联邦储备法》中规定的“正当理由（for cause）”，最高法院大概率延续该判决结果，因此我们预计特朗普最终无法提前解除库克的理事职务。综上所述，我们认为特朗普或将在米兰理事期满后，将其替换为将要提名下任美联储主席候选人，以规避后续鲍威尔可能留任理事带来的尾部流程风险。